来源：证券市场红周刊宋城演艺（）国内旅游演艺第一股，主攻“旅游演艺+主题公园”公司为国内旅游演艺第一股，主攻“旅游演艺+主题公园”，形成现场演艺、互联网演艺和旅游休闲三大板块。公司发布年半年度业绩预告，预计年H1实现归母净利润6.28亿元-7.07亿元，同比增长20%-35%，演艺主业表现超预期。轻重资产相结合，多地布局滚动贡献业绩公司存量重资产项目有四个（杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情），游客数、营收均实现持续成长；公司在建重资产项目有六个（桂林漓江千古情、西安中华千古情、张家界千古情、澳大利亚传奇王国、上海千古情、西塘演艺小镇项目），将于-年陆续开业，长期发展战略明朗；西樵山岭南千古情、明月千古情等轻资产项目也将在未来三年陆续运营，第二轮复制扩张、轻资产输出及海外拓展稳步推进。六间房重组，剥离报表一举多得公司公告，北京密境和风股东（主要运营花椒直播）拟以其%股权认购六间房新增的注册资本。本次重组中，密境和风将持有六间房60%的股权比例，宋城演艺股权比例计划减持至30%以下，六间房不再作为并表子公司。公司重组六间房业务，一方面获得账面投资收益4.72亿元左右及逾10亿元的现金流，消除商誉减值风险、助力公司集中资源发展主营业务；另一方面六间房与花椒直播强强联手，实现多方面的良好协同效益及规模效益。盈利预测与估值公司推行“主题公园+旅游演艺”的商业模式，是国内旅游演艺第一股；剥离六间房业务之后，专注旅游主营业务，长期前景广阔，因此我们上调18-20年盈利预测EPS为1.10、0.85、1.05元。考虑到公司良好的业务结构及充裕资金支持的良性扩张，我们给予公司的目标价为28.6元，对应年PE26倍，维持“买入”评级。风险提示宏观经济及天气影响、六间房重组事项不确定、新项目推进不及预期。
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